来源：能源研发中心
【燃料油】
期货：10月14日国内白天收盘，FU主力合约FU2611盘中高位走势偏强，尾盘有所回落 ，收5501 ，环比+176，涨幅3.31% ，持仓111978手 ，环比−889手；LU主力合约LU2612日内波动剧烈，宽幅震荡 ，收5940 ，环比−25，跌幅0.42% ，持仓75523手 ，环比−3010手 。地缘消息方面，胡塞武装首次公开威胁沙特阿美石油设施以及该总部遇袭 ，供给风险由运输环节扩展至生产设施 。
现货：现货市场坚挺上行。国内舟山高硫保税油市场价880美元/吨 ，环比+8；舟山低硫保税油市场价943美元/吨，环比+18。舟山高硫与低硫保税油同步上行 。
利润：高硫裂解改善强于低硫，高硫品种本身定价增加 。FU−SC主力裂解差录得+42.48元/吨 、环比+230.2；LU−SC主力录得+481.48元/吨 、环比−2.8。
跨品种价差：LU2612−FU2611主力价差录得439元/吨、环比−233 ，处8月以来低位区 ，为10-08以来最大单日收敛 。
逻辑交易：近期高低硫市场弹性轮动转化 。今日高硫仓单仅有550吨，处于历史极低位；低硫仓单有16750吨 ，环比回落但相比高硫仓单压力要小一些。中东地缘局势依旧存在不确定性 ，反复引发供应担忧，新加坡现货升水维持高位 ，叠加区域运费高企 ，运抵国内高硫的量级被削减，舟山保税库存和国内渣油库存依旧处于低位 。尽管供应压力渐在 ，但10月份需求端高价约束以及船燃发电需求相对稳淡 ，或制约价格上方空间 。同时低硫方面，东西向套利因运费高企而关闭 ，低硫货存偏紧预期 ，然而随着柴油裂解估值锚回落，低硫或受影响存在跟落。国内第三批低硫出口配额同比增量约37万吨，自产而外销不畅也对价格形成利空效应 。短期来看 ，燃料油价格持宽幅震荡看待 ，谨慎追高，中枢也许会或有回落风险 ，但下方也存低库存支撑 。
【沥青】
期货：10月14日国内白天收盘 ，BU主力合约BU2611日内横盘高位后午盘大幅回落，收4955 ，环比−129 ，跌幅2.54%，持仓128973手 ，环比−11250手 ，成交509367手。盘面受成本端回落且自身估值转弱影响 。合约结构上近月领跌，远月企稳 。月差BU2611−BU2701自579收敛至482。
现货：现货市场由坚挺向松动转变。当日华北6320（-20）、东北6200（+0） 、华东6550（+0） 、华南6610（-50）、西北5880（+0） 、西南6650（-20）元/吨 ，六区算术平均6357元/吨 ，环比回落0.2% 。山东市场日均价6200元/吨 、环比−50，跌幅0.08% 。主力-山东基差录得1245元/吨，环比+73；区域价差华东−山东录得350元/吨、环比+50。
利润：本端近月小幅下行而沥青裂解差单日大幅走弱至节后最低 。当天BU2611−SC2611×7.33主力裂解差录得−503元/吨 、环比−125.2 ，处于国庆节后最低 。
跨品种价差：FU2611+3.31% ，LU2612-0.42%，BU2611-2.54% ，当前强弱排序为FU＞LU＞BU。BU2611−FU2611主力价差录得−546元/吨 、环比−356 ，处历史低位分位 。
逻辑交易：BU在能化板块中继续独自走弱，且弱在近月 ，市场定价的是厂库交割资源充裕与换月压力下的近端下修 。同时旺季需求渐进尾声以及高价约束流动之后 ，现货报价转入松动。主力对山东现货贴水被推至千元上方，基差修复驱动仍在 ，而路径已由期货上涨转为现货松动 。基本面来看 ，供给端受原料缺口与低开工双向约束，10月排产同比降幅近半 ，装置增量岚桥石化一家且复产落在下周 。节后库存出现累库迹象引发市场关注 ，去化斜率放缓，绝对低位构成下沿。短期来看，成本端原油近月走平 ，沥青裂解反创节后新低 ，短期震荡偏弱看待，但下沿支撑依旧有低库存和低开工 。策略参考逢高空裂解 ，逢高空BU-FU价差 。
