来源：华泰期货
作者： 农产品组
昨日生猪价格大幅下跌，生猪2611合约收盘价10295元/吨 ，跌幅4.01%。
节后养殖端仍处存量释放阶段 ，市场供应量充裕，对现货价格形成持续性压制 ，现货跌幅节后呈超预期放大趋势 。现货端的弱势带动盘面低开后持续下挫 ，整体估值重心延续下移，其中除远月合约2707日内跌幅收在400点内 ，其余合约跌幅均超400 ，录得自4月中旬探底行情以来的最大单日跌幅 。双节预期证伪后，市场情绪加速转向 ，节后因消费惯性下滑 ，市场担忧现货存二次探底风险，近月合约升水快速收敛 ，并逐渐计价节后风险因素。远月合约亦受到现阶段现货弱势拖累 ，今年度双节备货明显不及9月初预期，除了显现节日实际白条鲜销增幅下滑外，亦揭示屠宰端投机囤货行为的消失。整体估值下降后 ，近远月交易重心后续预计逐渐分化 ，近月合约主要跟随现货端节奏，承压概率依然较大 。远月合约因年底消费旺季以及产能削减预期 ，仍存阶段修复机会 。
短期来看 ，国庆节后消费惯性下滑，且整体10月鲜销环比增幅预计较9月收窄概率偏大 ，价格预计寻底后偏底部震荡。二次育肥抄底心理价位目前集中在10.0整数关口 ，节后建议观察该位置的支撑效应，若养殖端持续加速释放存量 ，不排除有下穿可能性 。中期来看 ，Q4供应量边际改善程度有限，今年需求端无增幅 ，屠宰端备货行为显现变化 ，冻品库存替代效应预计同比上升 。11月下旬开启的年内刚性消费上升可对价格起到底部小幅抬升效应，若无养殖端阶段缩量或屠宰端增量备货，价格预计较难复刻去年同期翘尾走势。整体维持对Q4价格的谨慎预期 ，不排除全季度行业仍难以恢复盈利 。
风险提示：集中出栏 、冻品出库
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